收益型稳定币逆势飙升成《GENIUS法案》意外赢家

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收益型稳定币逆势飙升成《GENIUS法案》意外赢家

2025-08-05 By:Admin

自2025年7月《GENIUS稳定币法案》在美国通过以来，原本旨在规范稳定币市场的监管举措，反而意外助推了收益型稳定币的快速增长。尽管该法案明确禁止稳定币发行方向美国投资者提供直接收益，但数据表明，投资者正通过其他渠道积极涌入具有收益机制的稳定币产品，尤其是Ethena推出的USDe和Sky发行的USDS。

根据DefiLlama提供的最新数据，自7月18日以来，USDe的流通供应量大幅增长了70%，目前已达到94.9亿美元的总市值，在所有稳定币中排名第三。与此同时，USDS的流通供应量也上涨了23%，接近48.1亿美元，市值排名第四。这一趋势显示出投资者对能带来收益的稳定币需求持续走高，尽管当前的政策环境对这一类产品并不友好。

Artemis分析公司的联合创始人Anthony Yim在接受采访时指出，《GENIUS法案》出台后，美国市场虽然收紧了对稳定币收益的直接分配，但投资者并未因此撤离市场。相反，他们正转向通过质押机制或协议参与等方式间接获取收益的稳定币。他将这一现象称为“法案下的意外赢家”，表明尽管监管收紧，市场需求并未受到抑制，反而刺激了替代性结构的成长。

CryptoQuant研究主管Julio Moreno也表达了类似观点。他指出，由于该法案禁止稳定币发行方向投资者直接提供收益，投资者便开始将注意力转向协议层级提供收益的项目。像USDe和USDS这样的稳定币，通过质押机制间接回馈用户，使其在稳定币市场中更具吸引力。

这种市场行为实际上暴露出一个监管与创新之间的张力点。虽然美国监管机构意图通过立法来防止稳定币与传统存款工具之间的界限模糊，从而降低金融风险，但市场的反应却说明，投资者更看重资产的回报能力，而非发行机制的技术细节。正因如此，更多的DeFi协议正在探索合规范围内实现收益分配的新模式。

此外，此类收益型稳定币的发展还可能对传统金融机构构成竞争压力。随着链上金融的透明性、去中介化和效率提升，越来越多的机构投资者也开始关注这些能够在合规边缘运作的创新产品。未来，如果监管环境未能及时适应市场发展节奏，可能会推动更多资本流向海外或者链上匿名市场。

综上所述，《GENIUS法案》虽在法律层面设限，但并未能抑制市场对收益型稳定币的热情。USDe与USDS的迅速崛起，不仅反映了市场对收益资产的强烈需求，也预示着稳定币领域将进入一个兼顾合规与创新的新阶段。投资者与开发者都在寻找监管空隙中的增长机会，而这场博弈仍在持续深化。