“美丽大法案”或加剧赤字压力，长端美债收益率前景承压

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“美丽大法案”或加剧赤字压力，长端美债收益率前景承压

2025-07-17 By:Admin

T.Rowe Price固定收益部门负责人Arif Hussain近日发表观点，指出如果特朗普提出的“美丽大法案”（Beautiful Act）顺利通过，美国财政赤字可能将在未来多年持续扩大，这一趋势将对美国国债收益率曲线的长期端构成显著压力。他特别强调，在政策持续减税的背景下，美国的结构性财政问题将进一步凸显，10年期及更长期限的美债将面临更大的下行风险。

Hussain分析认为，税收减少意味着联邦政府收入下降，而支出却没有同步下降，结果将导致基本赤字水平居高不下。这种财政状况将迫使财政部加大国债发行力度，以弥补预算缺口，尤其是在长端国债市场更为明显。他警告称，这种情况不仅可能引发利率上行，还可能削弱市场对长期美债的信心。

更为复杂的是，美国在全球政治格局中的角色变化也可能影响外部资金对美债的购买意愿。Hussain提到，“一个无法量化但极具影响力的风险变量在于：如果美国未来逐渐放弃‘全球警察’的角色，那些依赖美国安全保障而愿意大量持有美债的国家或许将重新评估其国债配置策略。”这意味着外国对美国国债的传统高需求可能不再稳固，从而进一步抬高融资成本。

当前，全球债券市场对美国财政政策高度敏感。随着大选临近，特朗普阵营关于大规模减税和产业刺激的政策纲领正在逐步浮现，市场也正密切关注这些计划对经济增长、通胀预期以及债务可持续性的综合影响。许多机构投资者开始重新评估利率风险，特别是关注10年期及以上的长期国债。

T.Rowe Price方面表示，他们在当前环境下倾向于采取更加保守的利率风险管理策略，在组合中减少长期久期资产的比重，转而配置短久期或更具防御性的债券工具。Hussain指出，在财政赤字高企和潜在外部买家减少的双重压力下，美债市场的价格波动可能在未来一段时间内加剧，特别是在政策路径和全球地缘战略不确定性并存的情境下。

总的来看，如果“美丽大法案”正式落地，美国的财政面貌将面临深刻变化。对投资者而言，理解这一政策变动对债市特别是长端收益率的影响，并据此做出资产配置调整，将是当前和未来一段时期的关键。